李庆涛 | 艾德资讯·专栏作者 

全球并没有紧跟美联储的加息步伐。 

近期，美元走势连续突破91和92关口，美国近期的经济数据也表现的相当给力，劳动力市场比预期还要好，导致在美元上破92关口，市场对于今年美联储此次加息预期再次升温。则给金银、非美货币巨大下行压力。黄金从高位下行，跌幅达到5%以上，英镑从高位1.4376跌至1.3579点，下跌近800。欧元也下跌近400点。美元走强可谓牵一发动全球。 

美国经济表现良好，全球经济却没有想象当中那么好。今年市场投资机构纷纷预测美联储加息次数在3-5次左右，市场平均预期在3次，目前随着美国经济数据的良好表现，市场预估今年4次加息概率大增，加息预期提速，这直接导致美元的强势上涨。美联储从14年以来频传加息，随后美元指数一度破百，到后来加息落地，美指从17年高位103.82点以来，持续17月的震荡下行，最低试探至88.24点，美联储的频频加息也没有阻止美元的强势低位，反而出现“弱美元”现象。那随着全球经济复苏，各国纷纷考虑缩减债务规模，但全球其他地区经济的增长情况却没有那么强劲，经济数据并没有出现预期的上扬，其中欧元区经济数据还出现不同程度的下滑。各国央行的加息步伐也没有跟上美联储的节奏。甚至出现脱离现象。 

美国债收益率持续上扬导致美元的止跌上涨 。

美联储10年期国债收益率持续上扬至3%。国债收益率上涨原因有二：第一，通胀整体水平有所上升；第二，热钱流出股市流向债市。近期来看，美国的通胀水平持续稳定上升，这是美国债收益率持续上涨的主因，对比美国因次贷危机后的持续量化宽松政策导致市场不缺钱，推高同期的美债收益率上涨，但随着美国通胀水平持续维持低水平同期的美债收益率出现下行阶段，和美国经济摆脱金融危机，并逐渐复苏，美联储进行的缩表业务和随后的加息政策才导致同期的美国国债收益率再次获得上涨动力，并持续至今。近期就是美债收益率持续上扬来到前期高点3%，一度引发市场热议，但美债收益率正处于正确的上涨途径当中，其上涨并非释放经济过热信号，反而是经济扩张的表现。

美国国债收益率上涨还可以另外一个角度理解，热钱流入推高国债收益率走强，全球热钱外流至美国，股市流向债市，热钱推高美债收益率的上涨。全球经济还没有完全复苏，有些地区以为维持量化宽松政策，意味着其货币处于零通胀甚至负通胀，比如日本，大多数都是低通胀水准，央行水准都要给经济增长注入大量血液也就是流动货币，比如中国近期的降准，在向市场注入流动性。欧元区也依旧执行月度的购债计划，并没有提前结束。但美国却开始不断加息，甚至对于加息还要提速，这样就会出现美元利率与非美货币之间的利率差逐渐扩大，比如近期港币遭到市场持续卖空导致港政府主动维持利率稳定。以上导致全球热钱流出本国，流入美国。近期美国股市的持续走高，其回调风险较大，那热钱分流至债市也就合情合理。因此美国债收益率持续上涨还有部分原因在于热钱的持续流入所致。而美债收益率与美元的走势呈现正相关关系，美债收益率的走强，必然会导致美元的走强。 

总结：美元的走强背后必然是其经济扩张持续的表现，以及美债收益率的持续走高共同推动美元的走强。而非美货币持续惨遭屠戮的原因还是在于其地区经济复苏扩张没有达到预期。非美经济复苏缓慢导致与美元利率差的不断扩大，从而推动全球热钱不断流出本国，流向美国，进而推高美债收益率的上涨，当然美债收益率的上涨对于股市而言就意味着流动性的减少，其中伴随着中美贸易摩擦不断，股市的回调也就正常。对于黄金而言，美元持续走强，肯定会导致黄金的价格出现回调。但随着美国经济持续增长扩张会推高通胀上升，这又将给黄金的上涨提供足够的动力。所以黄金短期的回调对于多头而言反而是很好的买入机会。

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