在有“中国金都”之称的山东省烟台招远市，有一个以黄金为主业、中国领先的黄金生产商、中国最大的黄金冶炼企业——招金矿业(1818.HK)。

它是中国领先的黄金生产商，拥有从勘探、开采、加工到冶炼为一体的完整的专业化黄金产业链，其技术均达到国内领先和国际水准。

作为全国同行业最大的黄金冶炼商、黄金生产商之一，招金矿业主要产品为“9999”及“9995”标准金锭。公司及其附属公司主要于中国从事黄金产品的勘探、开采、选矿、冶炼、销售业务以及铜产品的开采，选矿以及销售业务。另外，公司亦于中国从事银产品的冶炼及销售业务。

资料显示，招金矿业是由山东招金集团有限公司、上海复星产业投资有限公司、上海豫园旅游商城股份有限公司、深圳市广信投资有限公司及上海老庙黄金有限公司共同以发起方式设立，于2004年4月16日注册成立的一家股份有限公司，已于2006年12月8日在香港联合交易所有限公司主板上市。

招金矿业将自身定位为纯金矿公司，公司提出“省内一半、省外一半；国内一半，国外一半”的黄金产量策略。对于潜在海外资源，公司将评估矿产规模、预期内部收益率和当地开采政策等。

目前，招金矿业在全国范围内拥有33家分子公司及参股企业，其中招远地区（「埠内」）拥有6个经营金矿，包括大尹格庄金矿、金翅岭金矿、夏甸金矿、河东金矿、金亭岭金矿及蚕庄金矿，业务遍及全国主要产金区域。另外其还以股权投资的形式在澳大利亚投资一家黄金上市公司，涉足海外资源。

最近五年公司业绩情况

2018年前三季度，公司营业收入45.60亿元，同比减少4.57%，净利润4.97亿，同比减少11.63%；归属于母公司所有者权益的净利润3.55亿元，同比下滑16.5%；基本每股收益0.11元。

对于业绩的下滑，招金矿业曾在中期报告中称，公司销售收入下降的主要原因是本期间黄金销售价格的下降，同时黄金销量减少所致，而销售收入的同比下降叠加黄金综合成本的上升则被认为是招金矿业净利润下降的主要原因。

招金矿业是金价上涨的受益者

低成本和产量持续增加的招金矿业是金价上涨的主要受益者之一。

年初至今国际金价下跌逾6%，但8月下旬以来，总体上看国际金价企稳回升，持续上涨。由于招金有较高的经营杠杆，加上公司产量持续上升，预计将成为金价上涨的受益者。

假设金价从目前水平上涨5%，招金有望在2018-2020年实现35%以上的每股盈利年复合增长率。

不利于金价上涨的逻辑

a.  黄金价格与美元整体呈负相关关系，2018年年初以来，美元指数上涨了将近5%，因此，非美货币整体都出现了不同程度的贬值——作为避险品种的黄金下跌了逾6%；

b.  美联储仍将加息——美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表了倾向“鸽派”的讲话，致使美元指数短期大跌，但是，值得注意的是，美联储并不是暂停加息或者停止加息，只是潜在的降低加息的速度和幅度——但是，美联储仍将加息，因此，美元指数在中短期仍将处于升势，致使黄金受到一定的压制。

金价远期上涨的逻辑

黄金是避险资产——这是最大的基础！

2011年9月以来，金价已经7年处于熊市

美联储加息将使权益类市场出现压力——目前，美国十年期国债收益率已经站稳在3%上方，加息，将使十年期国债收益率进一步上升，对权益类市场带来显著压力；

全球经济出现增长放缓的迹象——中国大陆2018年一季度上涨6.8%，二季度上涨6.7%，三季度上涨6.5%，出现放缓。第三季度，日本和欧盟火车头德国GDP也出现放缓迹象；

10月份以来，美国、欧洲、日本股市出现巨大的波动，且回调严重，不仅仅全部跌去前期涨幅，也导致年内至今股市负收益。

整体上看，短期虽然金价受到一定程度的压制，但是，在目前全球经济出现放缓的迹象/风险，权益类市场出现明显回调，远期权益类市场更具有不确定的情况下，黄金价格或将迎来上涨。