上周，市场整体依然延续弱势的走势格局，周涨跌幅看，恒生指数上涨0.12%，国企指数下跌0.11%，几乎都平盘；内地A股方面，沪指下跌0.47%，深指下跌1.35%，创业板指下跌2.28%。海外市场方面，道指下跌1.18%，标普500下跌1.26%，纳斯达克指数下跌1.56%，欧洲方面，英国富时100指数上涨0.82%，法国CAC40指数上涨0.84%，德国DAX指数上涨0.72%，亚太方面，日经225指数下跌1.40%，韩国综合指数下跌0.36%。

2018年全年，香港市场还剩最后9个交易日，从目前看，年初至今全球股市回报率都不及预期，基本都是负收益。截止2018年12月14日，年内的总收益看，恒生指数下跌12.78%，国企指数下跌11.54%，内地A股方面，沪指下跌21.57%，深指下跌30.89%，创业板指下跌25.23%。海外市场方面，道琼斯指数下跌2.50%，标普500指数下跌2.76%，纳斯达克指数小幅上涨0.11%；欧洲方面，英国富时100指数下跌10.96%，法国CAC40指数下跌8.64%，德国DAX指数下跌15.88%，亚太方面，日经225指数下跌6.11%，韩国综指下跌16.18%。此外，美元指数上涨5.55%，在岸人民币贬值6.21%，离岸人民币贬值5.98%，伦敦金下跌4.95%。

香港市场走势，年初至今可以很明显的分为五个阶段：一是2018年1月份，全球股市大涨，香港市场亦然，可谓梦幻开局；二是2018年1月29日开启的10个交易日左右的调整，此次调整是因为当时美国通胀意外上升和十年期国债收益率上升幅度超出预期，引起市场担忧；三是二月中旬至6月初，恒生指数横盘震荡；四是6月初至9月末，恒生指数震荡下行；五是10月份开始，全球股市大幅走弱，香港市场也跟随全球市场走势糟糕。

值得一提的是，全球股市走势并不都同步，内地A股市场，年内下跌幅度较大，实际上，从2月开始，内地A股就一直处于震荡下行的趋势中；而香港市场截至目前的负收益，主要来自于从6月份开始的向下调整。海外市场方面，美国、欧洲和日本市场，年内的大幅下跌主要都是来自于10月份之后的下跌。

这主要是因为，年初，市场的风险来自估值较高以及美联储加息，但是，美联储加息和缩表，初期美国为代表的发达国家市场影响较小（利率基数较低），但受此影响，新兴国家市场的本币出现较大程度贬值，致使新兴国家市场权益类市场出现较大幅度震荡。但是，10月份之后，市场的风险主要来自于全球经济增长放缓（同时美联储利率基数已经较高）——已经不再是美联储加息——美联储加息很大可能会在2019年放缓。2018年前三季度，大陆经济增长率分别为6.8%、6.7%和6.5%，增长率放缓明显，与此同时，伴随的是官方PMI和财新PMI指数连创新低。在未来较长一段时期，经济增长放缓的担忧将成为困扰市场走强的主要因素。

2018年1~11月官方PMI数据（数据来自公开市场）

本周，最重要的就是12月20日，美联储公布12月货币政策决议，虽然市场普遍认为美联储接下来加息幅度和速度将放缓，但是，却普遍预计12月美联储将照常加息。从2018年3月22日美联储年内第一次加息、6月14日美联储年内第二次加息和9月27日年内第三次加息之后的走势看，恒生指数都迎来了阶段性的向下调整。因此，如果12月美联储如期加息，将大概率再次给市场带来压力。

板块方面，10月份以来，黄金板块是涨幅最好的板块之一，但美联储议息会议临近之际，美元指数上扬，黄金板块或将承压。科技板块方面，欧洲多国推“数字税”，致使科技公司短期承压，再者智能手机饱和，移动互联网红利接近完成，也使科技公司业绩增长放缓，因此短期或仍将处于弱势。